宁德时代一季度业绩大幅超出市场预期，但更值得关注的是，支撑其下一阶段增长的多条新曲线正在同步加速成形。
据华泰证券4月16日发布的季报点评，宁德时代2026年一季度实现收入1291.31亿元，同比增长52.45%；归母净利润207.38亿元，同比增长48.52%，超出华泰原先156亿元的预期约33%。
超预期的核心驱动来自乘用车单车带电量提升、商用车电动化加速，以及公司市场份额的持续扩张，共同推动电池出货量显著超预期。华泰维持宁德时代A股及H股"买入"评级，并将A/H股目标价分别上调至583.94元人民币和766.60港币。
在业绩超预期的同时，储能电池出货量同比翻倍、商用车合作协议密集落地、以及通过入股中恒控股股东切入AIDC赛道等一系列动作，正在勾勒出宁德时代有别于传统动力电池主业的第二增长曲线。华泰将宁德时代2026至2028年归母净利润预测分别上调3.16%、3.80%和5.27%，上调的核心逻辑正是多场景需求快速增长与公司份额提升。
一季度量增利稳，业绩超预期逾三成华泰估计，宁德时代2026年一季度电池总销量约200GWh，同比增长超60%。其中动力电池约150GWh，同比增长约50%；储能电池约50GWh，同比增长约100%。出货量的大幅跃升是本季业绩超预期的最主要来源。
盈利质量方面，在碳酸锂等原材料涨价的背景下，公司净利率表现出较强韧性。26Q1净利率为17.61%，同比微升0.06个百分点；归母净利口径单Wh净利为0.104元，单位盈利保持稳健。毛利率为24.82%，同比提升0.41个百分点，环比下滑3.40个百分点，环比下滑主要源于原材料涨价及产品结构变化。
华泰认为，公司通过供应链布局、规模经济、产品设计及价格传导等措施对冲原材料压力，预计全年单位盈利将保持稳定。
现金储备方面，期末货币资金及交易性金融资产合计达4123亿元，财务状况充裕。期间费用率为7.26%，同比上升0.18个百分点，环比下降0.50个百分点。
储能出货翻倍，全球份额持续扩张市场份额数据印证了宁德时代的龙头地位仍在强化。据SNE统计，2026年1至2月，公司全球动力电池装车量为56.9GWh，同比增长13.7%，全球市场份额升至42.1%，同比提升3.4个百分点。据中国汽车动力电池产业创新联盟，26Q1公司国内动力电池装车量59.5GWh，同比增长3.5%，国内市场份额升至47.7%，同比同样提升3.4个百分点。
储能业务是本季最亮眼的增量。华泰预计储能电池全年出货量将达225GWh，同比增长87%，对应收入同比增速高达81.49%。从毛利占比来看，储能电池在公司整体毛利中的占比预计将从2025年的14.98%大幅提升至2026年的21.49%，成为利润结构改善的重要来源。
产业链安全方面，公司于4月15日公告拟设立全资子公司时代资源集团，华泰认为此举有助于集中管理原材料供应，进一步保障产业链安全。
商用车提速，密集签约打开新市场商用车电动化是宁德时代正在加速渗透的另一增量市场。2026年以来，公司密集与闽运集团、宿迁公交、福州公交集团、三明交运集团、宜运股份、申通快递、重庆物流集团、广州公交集团、建龙集团等多方签署合作协议，覆盖公交、物流等多类商用场景。
华泰的预测模型显示，动力电池出货量将从2025年的541GWh增长至2026年的675GWh，同比增长约25%，商用车电动化加速是重要驱动之一。与此同时，公司持续推进钠电产品的大规模量产上市，钠电适配乘用车、商用车及储能等多元化应用场景，有望进一步拓宽商用车市场的渗透空间。
卡位AIDC赛道，向系统解决方案提供商跃升在储能与商用车之外，宁德时代正在布局一个更具想象空间的新赛道。4月8日，中恒电气公告宁德时代拟增资入股中恒电气控股股东，双方将围绕绿色ICT基础设施、交通电动化、新型电力系统（算电协同）等领域开展战略合作。
华泰认为，此举表明宁德时代正积极卡位AIDC（AI数据中心）赛道，未来有望从电池供应商跃升为系统解决方案提供商，打造新的增长极。随着AI算力基础设施建设提速，数据中心对储能配套的需求持续扩大，宁德时代凭借储能技术积累与规模优势，具备切入这一场景的先发条件。
基于多场景需求快速增长及份额提升，华泰将宁德时代2026至2028年归母净利润预测分别上调至951.84亿元、1161.82亿元和1405.78亿元，对应26至28年复合年均增长率为25%，EPS分别为20.86元、25.46元和30.80元。
估值方面，华泰参考A/H股可比公司2026年Wind一致预期PE均值分别为23.78倍和24.63倍，考虑到公司净利率稳健、全球份额持续提升，以及港股新能源龙头标的的稀缺性溢价，给予公司2026年A/H股分别28倍和32倍PE，对应目标价由前值525.62元/639.64港币上调至583.94元人民币/766.60港币。
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